ETF 获批对以太坊意味着什么

美国证券交易委员会最近批准了 ETH ETF，这可能最终会成为以太坊比比特币更重要的事件。比特币作为价值存储手段的主导地位、利基和价值主张已经确立，短期内不太可能受到挑战。然而，以太坊面临的竞争要激烈得多，有时很难在智能合约平台中脱颖而出——直到最近。

现在我们知道有两种主要的加密资产可能不会被美国监管机构认定为证券。这对散户投资者来说可能意义不大，尤其是美国以外的散户投资者，但消除监管不确定性将影响许多机构投资者考虑使用、建立和投资的区块链。

以太坊很可能继续主导区块链领域的开发者活动，至少在大型项目方面是如此。根据 Electric Capital 的开发者报告，以太坊（以及 EVM 链）去年吸引的开发者数量远远超过所有其他链。来自 ETF 的潜在资本流入、Coinbase 的 BASE L2 等可访问的机构途径以及现在的合法性印记可能会进一步加强其主导地位。

从项目的角度来看，以太坊链拥有强大的渠道，包括 EigenLayer、Ethena 和贝莱德的 BUIDL。仅 Ethena 合成美元 (USDe) 就在几个月内积累了 Solana 上稳定币的整个市值，高达 30 亿美元。这并不意味着其他链不会承载重要的加密项目——它们肯定会。但只有以太坊（目前）承载着具有机构参与有意义资本所需的历史和业绩记录的协议。例如，想想 AAVE 或 Uniswap。

最后，更高的 ETH 价格可能会启动以太坊 DeFi 经济，引发强大的反馈循环。举一个简单的例子：仅在 AAVE 上，就有约 90 亿美元的与 ETH 挂钩的抵押品（在 wETH、wstETH、weETH 之间），另外还有约 10 亿美元的 L2。当然，其中一些抵押品用于递归借贷和积分耕作等 delta 中性策略，但大部分可能并非如此。

更高的 ETH 价格（以及抵押品价值）可能对其加密经济起到刺激作用。它创造了财富效应，更多的支出、更多的投资、更多的杠杆。尤其是如果与 ETH 相关的山寨币也随之走高的话。

现在说还为时过早，但我们可能会回顾以太坊成为数字资产经济“亚马逊”的这一时刻。如果情况得以发展（仍然是一个很大的“如果”），它可能会将其他智能合约第一层降级为小众玩家（如“Etsys”），即使仍在支持蓬勃发展的社区。目前尚不清楚（至少对我来说），这是否是该行业的最佳道路；也许一个更加平衡的多链世界最终会最大限度地提高采用率——我们可能永远不知道。但在现阶段，以太坊的主导地位肯定看起来是最有可能的结果。