市场大跌更多还是情绪面的宣泄,资金还在博弈,并未形成熊市的预期,所以行情还在,短期不用过于恐慌。
8月5日,加密货币市场经历了近年来最糟糕的一天,通过了ETF的以太坊单日跌幅超过20%,几天时间就抹除了今年的涨幅。市场把原因归咎于日元加息,那么日元加息为何影响这么大?后市还有行情么?StarEx认为情绪面的恐慌过后,依然还有行情。
加密货币交易并不基于基本面。价格主要由短期机构交易者推动,他们从加密货币的波动中获利。为了提高回报,交易者通常会使用杠杆,即借入资金来扩大头寸。崩盘前不久,未平仓合约接近400亿美元。很多借来的钱都来自于日本,因为日元利率非常低,而且是国际主流货币,外汇市场自由。2022年,美国国债利率多年来首次升至零以上,并持续攀升。在日本,利率则保持在最低水平。交易公司从中获利——借入巨额日元贷款,以低成本为其他市场的交易提供融资。2023年,加密货币市场进入全面牛市,杠杆交易带来了丰厚回报。这就是所谓的日元套利交易的本质。
2024年,以日元计价的外国借款人贷款达到约2万亿美元,比两年前增长了50%以上。7月31日,日本央行将短期政府债券利率从0%提高到0.25%,此前在3月份从-0.1%提高,这是17年来的首次。日元的突然加息,使得日元成本提升,导致“日元-美元”的套利杠杠发生恐慌,机构资金抛售资产偿还贷款,最终让市场大跌。
当然,日元的加息是市场大跌的导火索,根本原因还是市场担忧美国经济要陷入衰退,尤其是7月底公布的失业率数据比预期差。
说来也奇怪,几大利空因素几乎同时在周末时间出现且相互影响:日元加息、美国公布失业率、中东局势升级、巴菲特减持近一半苹果公司股票。3月份之后ETF的资金就不再大规模流入,它们在市场涨多时卖,跌多时买,而以太坊ETF通过后,资金流入“一般”;美国科技股的财报公布,虽然总体还是靓丽,但市场认为后继乏力,美股涨不动了;日元开始加息,而美元降息在即,压缩套利市场,流动性开始真正紧缩;这时候中东局势再次剧烈升级。这就有了黑色星期一。更像是空方资金利用这些消息对市场多头资金进行的围猎行为。
市场恐慌时,投资者大量杠杠爆仓或者削减巨额日元计价的贷款债务,加密货币净未平仓合约降至为270亿美元,比崩盘前减少了近130亿美元。随着杠杠清退和日元敞口的削减,市场迎来反弹。
后市怎么看?
此次下跌,日元加息只是导火索,深层次的原因是市场担忧美国经济会衰退,如果出现深度的经济衰退,则市场会陷入较长时间的熊市,由于经济衰退的利空级别太大,所以市场暴跌后,资金没有急于抄底,在确认美国资金入场抄底后,全球资金才推升了反弹行情。这说明市场大跌更多还是情绪面的宣泄,资金还在博弈,并未形成熊市的预期,所以行情还在,短期不用过于恐慌。
StarEx认为市场充斥着高市值的山寨币,在它们的泡沫挤压完成前,分化还是主旋律,比特币跌幅不会很大,但山寨币的调整还需要较长时间。市场总体策略还是“涨多了跌、跌多了涨”的大区间震荡行情。
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