Tether 的监管环境：摩根大通表示可能需要出售比特币

Tether 是加密货币行业著名的稳定币发行商，因其在稳定币市场的显著份额而频繁受到关注。其主要产品 USDT 是一种与美元挂钩的数字货币，在以太坊、Tron、Solana 等多个区块链网络上运行。根据 CoinGecko 的数据，USDT 目前是按市值计算的第三大加密货币，在日交易量中处于领先地位，单日交易量超过 300 亿美元。

摩根大通的分析

银行巨头摩根大通 (JP Morgan) 最近的一项分析表明，如果美国颁布新的稳定币提供商监管规定，Tether 可能会被要求出售部分比特币资产。摩根大通在周三发布的一份报告中强调，Tether 投资组合中的某些资产可能不符合旨在加强稳定币市场监管和透明度的美国拟议立法。这些立法提案仍在审议中，尚未最终确定，重点是确保稳定币主要由流动性强且受监管的资产（如政府证券）支持。

摩根大通在评估中表示，Tether 可能需要调整其储备结构。如果监管最终按照最初制定的方式获得通过，这家银行巨头认为，Tether 将被迫用美国国债或类似获批资产取代不合规的储备，包括贵金属、公司票据、担保贷款和比特币等资产。报告指出，Tether 可能有义务“隐性地用合规资产取代其不合规资产”，而这一过程将涉及出售某些投资和收购更多政府支持的证券，例如国库券。

Tether 的回应

然而，Tether 对这些结论提出了质疑。该公司的一位发言人对摩根大通的评估提出了异议，他指出 Tether 的整体流动资产超过 200 亿美元，同时通过美国国债实现了超过 10 亿美元的季度利润。Tether 坚持认为，切换到任何新的准备金要求对公司来说都是“直截了当的”。此外，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 在社交媒体上发表评论称，“摩根大通分析师之所以不满意，是因为他们不持有比特币”，幽默地暗示该银行的分析师可能会羡慕 Tether 的加密货币敞口。另一位 Tether 发言人评论说，摩根大通“既不懂比特币也不懂 Tether”，暗示该银行机构错过了以较低价格购买比特币的机会，因此仍然“不满意”。

尽管 Tether 正在密切关注美国的政策提案，但其总部并不在美国。此前，Tether 的总部设在英属维尔京群岛，最近迁至萨尔瓦多。目前尚不清楚它是否会被迫遵守潜在的美国新稳定币规则，尤其是考虑到 Tether 的国际影响力。一位 Tether 发言人指出，该公司“正在密切关注各种美国稳定币法案的演变”并“积极与当地监管机构合作”，同时强调需要与行业参与者协商，以明确哪些立法提案（如果有的话）将向前推进。

潜在立法与合规

稳定币本身旨在通过与特定资产（最常见的是美元等法定货币）挂钩来维持价格稳定。这些数字代币允许加密货币交易者在市场之间快速转移资金，而无需转换为传统货币。Tether 被公认为最大的稳定币发行者。然而，其储备构成一直受到严格审查，监管机构和批评人士质疑 Tether 是否始终持有等量的流动资产来支持所有发行的代币。

监管机构对 Tether 储备的担忧并不新鲜。2021 年，在经过两年的州检察长调查后，Tether 达成协议，停止在纽约开展业务。调查得出结论，Tether 对其主要稳定币 USDT 的“支持”做出了“虚假陈述”。此后，Tether 一直以季度证明和透明度报告作为合规性改善的证据。该公司还强调，它与执法部门合作，帮助冻结涉嫌参与犯罪活动的地址。

监护和辩护

除了与监管机构打交道之外，Tether 还与投资公司 Cantor Fitzgerald 有联系，该公司的负责人 Howard Lutnick 被唐纳德·特朗普总统选为商务部长。Cantor Fitzgerald 为 Tether 提供托管服务，Lutnick 也曾表示支持该公司，包括在最近的确认听证会上。尽管 Tether 时不时地受到争议和调查，但它仍成功保持了其作为加密货币生态系统流动性主要提供者的地位。

一些观察人士认为，加强监管可以为加密货币市场带来透明度和消费者保护。然而，美国拟议的稳定币法案的具体结果仍不确定。立法者可能会在最终投票之前修改立法，这可能会减少或改变对 Tether 等公司的影响。目前，Tether 高管表示，他们准备适应新的储备规定，但也认为摩根大通的立场低估了该公司的财务稳健性。

总而言之，Tether 作为领先的稳定币发行商的地位继续引起人们的兴趣和争论。摩根大通的报告认为，如果美国对稳定币储备实施更严格的监管，Tether 可能会被迫出售比特币和其他被视为不合规的资产。尽管如此，Tether 似乎有信心，其不断扩大的股本基础和稳定的利润可以帮助它满足监管要求。拟议的立法是否会以目前的形式通过——以及 Tether 是否确实需要调整其比特币持有量——还有待观察。

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