以太坊跌至 3.8 万美元，但 ETH 交易员是否已转为看跌？

醚12 月 9 日下跌，在未能突破 4,050 美元（自 2021 年 12 月以来一直存在的阻力位）后重新测试了 3,800 美元的水平。5% 的价格下跌引发了交易员对牛市可持续性的担忧，尤其是比特币徘徊在10万美元附近。

投资者的不安情绪部分是由于以太币交易所交易基金 (ETF) 的流入量创下历史新高，但未能突破多年阻力位。尽管如此，以太币期货数据显示，专业交易员仍不为所动，没有迹象表明预期会进一步回调。

以太币期货的年化溢价目前为 17%，与前一周持平，远高于 10% 的中性基准。溢价上涨可能表明对 ETH 杠杆的需求增加，这可能是由永续合约（也称为反向掉期）中的套利机会推动的。

散户交易者通常会避免使用月度期货，因为月度期货的价格与现货 ETH 市场脱节，而月度期货的结算周期较长。因此，由于鲸鱼和做市商密切关注套利机会，杠杆需求的增加（反映在永续合约的融资利率中）可能会影响月度期货的定价。

以太币永续期货的融资利率目前反映出 2.7% 的月溢价，略高于 2.1% 的中性门槛。值得注意的是，该指标在 12 月 5 日达到峰值 5.4%，可能导致对月度 ETH 合约中杠杆头寸的兴趣增加。

ETF 资金流入和以太坊活动提振衍生品需求

推动对衍生品中 ETH 看涨头寸需求的其他因素包括自 11 月 29 日以来，现货 ETH ETF流入量达到前所未有的 11.7 亿美元。此外，以太坊网络的链上活动与前一周相比激增了 24%，缓解了人们对当前 7.50 美元平均交易费的担忧。

Solana 网络在去中心化应用程序 (DApp) 交易量方面保持领先地位，但以太坊大幅缩小了差距，七天内交易量达到 242 亿美元。当结合 Base、Arbitrum、Polygon 和 Optimism 等以太坊第 2 层扩展解决方案时，总交易量上升至 486 亿美元，比 Solana 的 295 亿美元高出 65%。

为了评估专业的 ETH 投资者是否预期价格会进一步回调，还必须分析 ETH 期权的倾斜度。在熊市中，交易者通常会要求看跌（卖出）期权的溢价更高，导致 25% 的 delta 倾斜度上升至 6% 以上。

以太币期权市场显示出的乐观情绪有所减弱，偏度从 12 月 6 日的 -7% 降至 -2%（中性）。然而，尽管 ETH 的价格回调了 5%，并多次未能突破 4,050 美元，但期权市场仍表现出韧性。转向看跌情绪将推动偏度超过 6% 的中性阈值。

以太币价格下跌似乎更多地受到宏观经济担忧的影响，而非加密货币特定因素。在英伟达 (NVDA) 宣布垄断调查后股价下跌，加之中国通胀数据显示 11 月通胀数据较上月下降 0.6% 后，投资者信心可能受到动摇。 

对全球经济疲软可能影响加密货币市场的担忧可能是导致近期 ETH 价格回调的原因之一。不过，衍生品市场指标反映出交易员的情绪依然乐观。

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