以太坊期货未平仓合约创 19 个月新高，但 ETH 价格疲软加剧

以太币在 7 月 31 日至 8 月 2 日期间经历了 10% 的回调，自 7 月 8 日以来首次重新测试 3,000 美元的支撑位。这一走势远远超过了同期下跌 6.8% 的加密货币市场整体走势。尽管如此，以太币期货未平仓合约仍升至七个月来的最高水平，导致交易员猜测下一步是否可能上涨至 3,600 美元。

人们对以太币期货的兴趣增加并不一定是利好
ETH 期货合约活动的增加通常表明机构投资者的兴趣，因为未平仓合约衡量了对杠杆的需求。然而，买家（多头）和卖家（空头）总是匹配的，因此未平仓合约的增加并不一定意味着前景乐观。

以太坊价格下跌的部分原因是美国最近推出的以太坊交易所交易基金 (ETF) 缺乏净流入。尽管有一些资金流入，尤其是贝莱德的 iShares 以太坊信托基金和富达以太坊基金，但这些资金被灰度以太坊信托基金的资金流出，该信托基金在 ETF 转换之前就已经存在。

以太币跌破 3,000 美元，在 48 小时内引发了 1.41 亿美元的杠杆多头清算，进一步加剧了回调。然而，这并没有阻止其他交易者进入市场，无论他们是押注以太币价格上涨还是下跌。因此，以太币期货的总未平仓合约在 7 天内增加了 5%，达到 460 万 ETH，创下 2023 年 1 月以来的最高水平。

要确定买家是否需要更多杠杆，应该分析 ETH 期货月度合约相对于常规现货交易所的定价。在中性市场中，这些衍生品的交易价格应比常规现货交易所高出 5% 至 10%（按年计算），以弥补较长的结算期。因此，如果交易员变得看跌，该指标可能会跌破该阈值。

在 7 月 23 日现货 ETF 推出之前的几天里，以太币月度期货合约表现出温和的乐观情绪，期货溢价达到 12%。然而，随后现货 ETF 的净流出和更广泛的加密货币市场调整导致该指数在 8 月 2 日跌至 8%。考虑到 24 小时内价格下跌 10%，这个水平是中性的，但并不罕见。

散户对 ETH 杠杆多头的需求一直停滞不前
要评估散户对以太币期货的杠杆需求，应该检查永续合约（反向掉期）的融资利率。与月度合约不同，这些工具由于结算时间较短，往往会紧跟现货价格。通常，交易所每八小时调整一次风险，向要求更多杠杆的一方收取费用，这意味着多头或空头都会支付费用。

在中性市场中，八小时融资利率范围为 0 至 0.016%，相当于每月 1.3%。在乐观情绪高涨期间，这一利率很容易超过 0.025%，即每月 2.1%。

以太币八小时融资利率相对稳定在 0.008%，相当于每月 0.7%，处于中性范围内。这是过去几天的常态，表明在价格意外跌至3,000 美元之前，散户交易者并没有过度依赖过度杠杆。

以太币期货未平仓合约增加的主要驱动因素很可能是现货套利交易，这是一种中性套利策略。投资者出售期货合约以获取溢价，同时购买现货或 ETF 以对冲风险。因此，根据 ETH 衍生品指标，目前没有迹象表明交易员预计短期价格会上涨。

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